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基建投资增速超预期回落 城投平台下半年再融资压力仍然较大来源:wind2018年前5个月,房地产开发投资同比增长10.2%,比去年同期加快1.4个百分点;商品房销售面积与销售额同比分别增长2.9%与11.8%,相比去年同期增速回落11.4与6.8个百分点。

我们测算的全年煤炭实际边际增量仅为1.1亿吨,对应消费量全年增速2.9%,低于市场预期。预计全年供需紧平衡。在政府大力推动长协煤的要求下,煤炭价格中枢基本与去年持平。2018年1-2月煤炭产量累计仅同比增加5.7%,1-3月份仅增加3.9%,边际递减.考虑2017年同期低基数,我们判断全年产量累计增速前高后低。

美国空军一度有2000名飞行员的缺额,海空军战斗机妥善率部分主力机型已经低于50%;陆军地面部队缺乏先进的野战防空系统,没有远程打击能力;海军新型舰艇数量不足,人员疲于奔命,导致多起“交通事故”。这些都还只是表面症状,2019年的7160亿美元的军费,也只够一个开头。

图7:SPX涨幅分解:去年底以来的指数反弹(17%)基本由估值扩张贡献(TTM 17%)资料来源:Bloomberg,天风证券研究所我们在《几个维度看年初以来的美国经济》中论证:美联储大概率在今年不加息,但当前市场已经对不加息预期充分计价。联邦利率期货隐含的2019年末和2020年末的联邦基金利率目标区间分别为2.25%-2.5%和2%-2.25%,意即市场预期2019年联储既不加息也不降息,2020年降息一次。近期黄金价格在联储表态没有明显变化的情况下从高位回落,亦说明宽松预期已经被充分定价。接下来市场将等待3月下旬的FOMC会议确认利率政策,交易上可能出现“买预期、卖事实”的行为。

从艾迪精密的角度,目前已经给国内一线挖机厂商前装市场小批量供给20吨的主泵、马达和阀,成为国内高端液压泵阀的一批黑马;从恒立液压的角度,在小挖泵阀成功大批量放量的同时,中挖、大挖批量供应也在有序进行,依然是国内高端液压泵阀进口替代的启明星。

美联储加息之后…… 香港、瑞典跟随加息,日本、英国按兵不动。此外,美联储确如11月会议纪要所暗示的,再次将超额准备金利率少提升了5bp。美国经济数据喜忧参半。消费增长和房地产投资情况好于预期,耐用品需求不及预期,就业形势较上月好转。大类资产走势回顾:

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